汽车科技恒星科技：受益汽车光伏相对景气全年业绩同比增长

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　　报告要点.

　　事件描述.

　　恒星科技发布2014年年度业绩快报,报告期内实现营业总收入18.77亿元,同比增长7.29%;实现归属母公司净利润0.47亿元,同比增长48.30%;按最新股本计算,2014年实现EPS0.09元。

　　据此推算,4季度实现营业收入4.70亿元,同比增长9.50%;实现归属母公司净利润0.10亿元,同比下降49.76%,环比下降31.82%;按最新股本计算,4季度实现EPS0.02元。

　　事件评论.

　　受益于汽车及光伏相对景气,全年业绩同比增长明显:2014年总需求疲弱叠加原料线材价格同比下跌9.77%或致使公司产品整体单价应有下滑的情况下,公司全年收入同比仍然增长7.29%,应主要源自景气品种钢帘线及超精细钢丝放量带动总销量同比提升。同时,原料价格跌幅较大也致使公司整体产品盈利能力有所提升,公司2014年营业利润同比增长497%,其中受益于需求端汽车及光伏2014年相对景气的钢帘线、超精细钢丝毛利率提升应更加明显。综合来看,在原料价格下跌减轻成本压力的基础上,受益于需求端汽车、光伏相对景气的钢帘线、超精细钢丝产销量及盈利能力提升,应是公司全年业绩同比明显增长的主要原因。

　　4季度业绩同比下滑:无论是同比还是环比,公司4季度业绩均下滑明显,或主要源于光伏季节性转淡及汽车4季度销量表现略微疲弱。

　　虽然公司全年业绩同比增长48.30%,但鉴于前三季度扣非净利润相比2013年全年已经增长90%,已经十分接近股权激励解禁标准相比2013年扣非净利润同比增长100%的目标,因此预计公司全年扣非净利润增幅符合股权激励解禁条件仍有希望,具体影响还有待具体报表来观察非经常性损益的干扰。

　　预计公司2014、2015年EPS为0.09元和0.11元,维持“谨慎推荐”评级。

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