能源科技金智科技：多环节参与能源互联网高增长可期

　　公司发布 2014 年年报,营业总收入11.79 亿元,同比增长12.04%,净利润1.07 亿元,同比增长81.9%,每股收益0.52 元。

　　收入持续增长,净利大幅提升。公司2014 年营业收入持续增长,主要是智能电网收入大幅增加所致。基于主业发展考虑,为增加经营资金供给,控制借款规模和财务费用,公司转让持有的江苏银行股份,这进一步提升了公司净利。受成本管控及产品结构调整影响,公司2014 年主营业务毛利率同比上升1.86%,达到30.54%。但期间费率也同比上升1.09%,一定程度上抵消了毛利率提高带来的积极贡献。

　　配网自动化进入第一梯队。公司2014 年与金智晟东的优势资源整合,实现了配网自动化的突破。公司在2014 年国网组织的配网自动化招标中,中标配电终端装置3,000 套,金额2400 万,在各省份的配网自动化中标金额累计也达到3000 万。去年国网配网自动化投资未达到市场预期,故该项收入绝对值并不高,但从市场占比角度看,公司已然与国电南瑞、四方股份等同列第一梯队。未来该业务将持续增长成为公司重要业绩支撑。

　　多环节参与能源互联网,高增长可期。公司已有业务和能源互联网有着紧密关联。公司将新能源、节能减排等业务作为电力工程设计重点发展方向,已有丰富项目经验。新能源投资、运营方面,公司除已有的保加利亚光伏项目外,开始涉足风电领域,老君庙风电场一期项目已开工建设。能源互联网必然要求配电自动化全覆盖,公司已实现该领域突破,进入第一梯队。能源互联网发展也会带来智慧城市发展机遇,公司深耕于此,目前已围绕智能电网信息化应用新需求开发了电力信通运维资源模型,承接冀北电网公司等专业运维服务项目。随着能源互联网发展,公司作为多环节参与者有望受益于此实现高增长。

　　盈利预测与评级。公司2014 每股收益0.52 元,对应PE58.8 倍,预测公司15-17 年EPS 分别为0.81 元、1.01 元和1.38 元,对应PE 分别37.7、30.3 和22.1 倍,维持买入评级。

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