冀中能源：成本控制缓冲煤价下跌 2季度维持盈亏线上

　　原煤产量同比下降,精煤比例提升。上半年公司原煤产量1520.30万吨,同比下降13.76%,精煤产量788.85万吨,同比下降11.63%,其中冶炼精煤产量501.48万吨,同比下降16.58%。以此计算,公司上半年精煤比例51.89%,同比上升1.25个百分点。上半年公司焦炭产量45.25万吨,同比下降30.67%。

　　成本控制缓冲煤价弱势影响,煤炭业务毛利率小幅下滑。上半年公司吨原煤收入346.30元,同比下降101.47元,降幅22.66%。吨原煤成本264.94元,同比下降67.22元,降幅20.24%,吨煤毛利同比下降34.25元至81.36元。上半年成本控制缓冲煤价弱势对盈利能力的冲击, 煤炭业务毛利率23.49%,同比下降2.33个百分点。

　　期间费用控制良好,财务费用同比下降27.87%。公司上半年期间费用合计14.79亿元,同比下降22.04%,其中销售费用同比上升1.47%, 管理费用同比下降23.49%,财务费用同比下降27.87%,主要是借款及公司债减少及贷款利率下降所致。

　　2季度扣非后亏损0.69亿元。2季度公司资产减值损失0.59亿元,环比增加1.0亿元,主要和计提坏账及存货减值损失有关。上半年公司非经常损益0.65亿元,其中2季度0.70亿元,主要和营业外收支0.65亿元有关。2季度扣非后归属净利润-0.69亿元,环比转亏。

　　业绩弹性较好,维持“增持”评级。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.00、0.00、0.01元,维持“增持”评级。

　　作者：董辰来源长江证券)